מאז מרץ, מחירי הנחושת זינקו חזק תחת התועלת הכפולה של הפחתת ייצור מפעלי ההיתוך והציפיות להורדת הריבית היונית של הפד, והם יצאו מעלייה מהירה וחלקה, עם עלייה מקסימלית של כ-6.2%. עם זאת, לאחר שהגיע לרף 74,000 יואן/טון, מחירי הנחושת ירדו שוב, והמגמה הכללית הראתה ירידה גבוהה. במבט קדימה לשוק העתידי, בהקשר של ההקלה הצפויה בנזילות, הביקוש המצטבר לאנרגיה חדשה והיצע הדוק של עפרות נחושת, כך שההיצע והביקוש הנחושת המזוקקת בעולם לאיזון הדוק, מחירי הנחושת צפויים להמשיך להתקדם במרכז התפעול.
במרץ, ישיבת הריבית של הפדרל ריזרב שמרה על ריבית ללא שינוי, עלילת הנקודות שמרה על שלוש הפחתות ריבית במהלך השנה, הורדת ריבית של 75 נקודות בסיס, ושחררה איתות שהיא עומדת להתחיל להאט את המאזן, הטון הכללי הוא יוני, נקודת הורדת הריבית הראשונה של הפדרל ריזרב או ביוני. במחצית השנייה של השנה, עם שיפור הסביבה המוניטרית ותחילת מחזור ההתחדשות העולמי, הביקוש ארוך הטווח לנחושת הביא חדשות טובות.
מבחינה מקומית, דו"ח העבודה הממשלתי של שני Sessions 2024 הציע "להתמקד בהרחבת הביקוש המקומי, לקדם את הכלכלה להשגת מחזור סגולה", מצד אחד לקדם את הצמיחה היציבה של הצריכה, מצד שני להרחבת השקעה אפקטיבית באופן אקטיבי. בשילוב עם הוועידה הפיננסית המרכזית האחרונה שהוצעה לקדם סבב חדש של חידוש ציוד בקנה מידה גדול ומוצרי צריכה כדי להחליף את הישן, יש גם תמיכה מסוימת לציפיות הביקוש המשופרות למחירי הנחושת.
תרשים 1: תרכיז נחושת בסין ספוט TC (דולר/טון)
הפרעות באספקת מכרות הנחושת התרחשו לעתים קרובות, וההיצע והביקוש השתנו מרופפים לקצרים. 1)מכרה הנחושת הראשון של Quantum Cobre Panama נקבע בלתי חוקתי כדי להפסיק את הייצור, השוק הנוכחי צפוי להפסיק את הייצור למשך 24 שנים, לאחר השינוי של ממשלת פנמה כדי לחדש את הייצור, או להשפיע על כ-150,000 עד 200, 000 טונות של אספקת נחושת. 2) אנגלו אמריקן הורידה את הנחיית ייצור הנחושת שלה לשנת 2024 ל-73-790,000 טון מ-91-1 מיליון טון קודם לכן. 3) מכרה הנחושת השני בגודלו של Vale, Sossego, הושעה בשל דאגות סביבתיות, הכולל ייצור נחושת של 66,800 טון בשנה. 4) בעיות האמינות הקשורות לטיפוס על מדרון QB2 לא נפתרו כבר 23 שנים, אשר מתעכבות ל-24H1, ושיפוע כושר הייצור אינו כצפוי. להארכת פרויקט סלבדור הייתה גם השפעה גדולה יותר על 24-הגדלת הנחושת בשנה, כאשר QB2 וסלבדור הצטמצמו בכמעט 100,000 טון ביחד. בנוסף, בשל השפעת מזג האוויר היבש הקיצוני, שחרור הייצור של כרמן דה אנדקולו, לוס פלמברס, קולהואסי ומכרות נחושת אחרים עדיין דורש תשומת לב להתקדמות של מפעלי התפלה
TC המשיך לרדת, והתכה את ההתנגדות לייצור סוף.דפוס אספקת חומרי הגלם החמור יותר ויותר הפחית את ה-TC במקום ריכוזי הנחושת של סין מ-31.9 דולר לטון בתחילת פברואר ל-10.1 דולר לטון בסוף מרץ, ירידה לרמה הנמוכה ביותר מזה 10 שנים, והפסדי ההתכה התרחבו ל-2,173 יואן לטון. בשל המשך ה-TC הנמוך, בתי הזיקוק המרכזיים המקומיים קיימו פגישה והסכימו להפחית את שיעור התפעול של יכולת ההפסד כדי להתמודד עם המחסור באספקת חומרי גלם. הפגישה עם ציפיות להפחתת ייצור של מפעל היתוך בטוחים יותר, מה שמעלה את הסנטימנט השורי של השוק. ממיסות ייכנסו לתקופת תחזוקה אינטנסיבית ברבעון השני, ובאפריל הייתה מעורבת 1.21 מיליון טונות של קיבולת תחזוקה של זיקוק גולמי, יותר משמעותית מהתקופה המקבילה אשתקד. ייצור בתי הזיקוק לחתוך תקופת תחזוקה סופרפוזיציה, ייצור נחושת אלקטרוליטית במרץ הוא כנראה המחצית הראשונה של הגבוה.
מנוע הגידול בביקוש לנחושת בתחום האנרגיה החדשה יתמוך מאוד בצמיחת הביקוש לנחושת בטווח הבינוני והארוך.בהקשר של "ניטרליות פחמן", מעבר האנרגיה והחשמל במורד הזרם תומכים בתחזית ביקוש טובה יותר לנחושת. מחקר של Calamos Investments מראה שייצור חשמל מתחדש הוא פי חמישה יותר אינטנסיבי מנחושת מאשר רשתות קונבנציונליות. ככל שסין ממשיכה לקדם את טרנספורמציה של אנרגיה ירוקה ודלת פחמן, שינוי האנרגיה ממשיך להאיץ, ושיעור הנוף צפוי להמשיך ולגדול. מבחינת רכבי אנרגיה חדשים, חברות הרכב פתחו במלחמת מחירים, ולהורדת המחירים יש תפקיד משמעותי בקידום המכירות. לפי נתוני איגוד הנוסעים, במרץ 1-24 מכירות קמעונאיות של רכבי אנרגיה חדשים של 490,000, עלייה של 39%, עלייה של 84%. אנו צופים שההשפעה של תמריץ מכירת החשמלית תימשך ברבעון השני, וייצור כלי רכב חשמליים דורש פי ארבעה מנחושת מאשר מנוע הבעירה הפנימית, והחשמלית הקטליטית האינטנסיבית תגביר משמעותית את צריכת הנחושת.
לסיכום, בהקשר של המדיניות המוניטרית של הפדרל ריזרב עומדת להיות הרחבה, הגידול בביקוש לאנרגיה חדשה והיצע הדוק של נחושת, כך שההיצע והביקוש הנחושת המזוקקת בעולם לאיזון הדוק, אנו מאמינים שנחושת הוא זן טוב יותר לטווח בינוני וארוך, מומלץ להחזיק ברעיון ללכת ארוך על הטבילה.
